Financement reposant sur l’actif… pas seulement par temps difficiles

Qu’est ce qu’un financement sur actif ?

Un financement sur actif est habituellement un crédit rotatif garanti par les comptes à recevoir et les stocks d’une entreprise. Dans certains cas, d’autres éléments d’actif tel que les équipements et les immeubles pourront également servir de garantie. Les montants financés sont établis en fonction d’un pourcentage qui peut varier de 70 % à 85 %des comptes à recevoir, plus la valeur de liquidation estimée des stocks et des autres éléments d’actif donnés en garantie. Le FSA est particulièrement intéressant pour les sociétés en situation de croissance et riches en éléments d’actif, ou avec des activités saisonnières ou cycliques. Par ailleurs, un FSA permet souvent d’obtenir des sommes plus importantes que celles obtenues dans un financement traditionnel.

Avantages du FSA

Les financements conventionnels sont généralement accordés en fonction de la profitabilité et des flux de trésorerie de l’entreprise, le prêteur s’assurant au préalable de la solidité du bilan de l’emprunteur et de sa capacité de générer des flux de trésorerie suffisants pour couvrir le service de la dette et assurer sa viabilité. En conséquence, les prêteurs conventionnel s’imposent généralement des restrictions opérationnelles et financières à l’emprunteur et peuvent exiger qu’il rencontre certains engagements financiers tel que :

• Un ratio de fonds de roulement minimum,
• Un avoir des actionnaires ou un avoir net tangible minimum,
• Un ratio d’endettement maximum
• Un ratio de couverture des intérêts, et
• Un ratio de couverture du service de la dette.

Dans le cas d’entreprises saisonnières ou cycliques, ou dans le cas d’entreprises faisant face à des événements inattendus (encaissements retardés, accumulation de stocks, ralentissement économique), ces engagements peuvent devenir très contraignants. Dans les cas les plus sérieux, de tels événements peuvent même entraîner l’entreprise dans le non-respect de ses engagements, avec toutes les conséquences directes ou indirectes que cela implique, tant pour les financements en place que pour les autres conventions de l’entreprise exigeant l’absence de défauts.

Un FSA, de son coté, offre du crédit selon la valeur de liquidation des éléments d’actif donnés en garantie.Même si les prêteurs offrant du FSA vont s’assurer que l’emprunteur peut servir la dette, leur recours principal repose sur la valeur des garanties, indépendamment de l’effet de la saison, des cycles ou de la situation économique sur les flux de trésorerie. Conséquemment, les prêteurs offrant du FSA exigeront généralement peu ou pas d’engagements contraignants.

Le FSA offre donc plus de flexibilité tout en étant une source de financement plus patiente qu’un financement conventionnel.

Bien qu’historiquement un FSA était plus onéreux qu’un financement traditionnel, de nos jours, les coûts de ce type de financement sont devenus beaucoup plus compétitifs. Dans certains cas toutefois, comme un FSA requiert un suivi plus rigoureux (au mois et même quelques fois, à la semaine) de la valeur des éléments d’actif en garantie, des frais plus importants peuvent être encourus par les prêteurs et refilés ensuite à leurs clients.

Autres caractéristiques d’un FSA vs un prêt traditionnel

Dans un FSA, en plus de la vérification diligente habituelle effectuée avant d’accorder le financement, le prêteur vérifiera la qualité des clients de l’emprunteur et obtiendra une évaluation de la juste valeur marchande des stocks et des autres éléments d’actif offerts en garantie. Le prêteur aura généralement recours à un évaluateur professionnel, au frais de l’emprunteur, pour déterminer la valeur marchande des stocks ainsi que la valeur de ces stocks dans un contexte de liquidation ordonnée (VLO). Essentiellement, la VLO correspondra à la valeur des éléments d’actif si le prêteur devait les disposer pour rembourser la dette.

La relation entre le prêteur et l’emprunteur ainsi que la détermination des montants financés sont directement reliées à la valeur des éléments d’actif donnés en garantie. Cette valeur, également appelée, la capacité d’emprunt, est généralement calculée mensuellement comme suit:

Un pourcentage prédéfini (70 % à 85 %) des « bons » comptes à recevoir jusqu’à concurrence d’un montant maximum par compte et disqualification des comptes de plus d’un nombre de jours prédéterminés ; plus, un pourcentage prédéfini de la VLO des stocks et autres éléments d’actif ; moins les créances prioritaires (i.e. salaires courants à payer, DAS à payer, etc.) qui prendraient rang devant le prêteur en situation de liquidation.

Un emprunteur pourra emprunter une somme correspondant à la capacité d’emprunt jusqu’à concurrence du montant maximum autorisé, si cette capacité d’emprunt excède le montant maximum. La différence entre la capacité d’emprunt et le maximum autorisé représente la capacité d’emprunt excédentaire. L’importance de cette capacité excédentaire pourra être utilisée afin d’assouplir les conditions d’emprunt du prêteur. Les prêteurs offrant du FSA accepteront généralement d’assouplir leurs contrôles pendant la période où une capacité excédentaire minimale est maintenue étant donné que plus l’écart entre le montant maximum prêté et la capacité d’emprunt est grand, plus faible sera le risque pour le prêteur.

Les FSA seront quelques fois structurés avec des engagements « élastiques » lorsque la capacité d’emprunt s’approche d’une valeur plancher. En d’autres mots, lorsque le montant emprunté approche la capacité d’emprunt, le prêteur aura l’opportunité de resserrer ses contrôles et son suivi.

Finalement, certains prêteurs offrant du FSA exigeront que toutes les recettes de l’entreprise soient déposées dans un compte distinct sous leur contrôle. Bien que cette façon de faire puisse sembler contraignante, elle force néanmoins l’entreprise à une plus grande discipline au niveau de la gestion de son encaisse.

Nous avons négocié plusieurs FSA avec les nombreux prêteurs se spécialisant dans ce type de financement et il nous fera plaisir de vous assister si vous croyez que ce type de financement serait approprié pour votre entreprise.